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力拓股东：若中铝拒绝让步砻谷机 其将需更优惠可转债条款

杜立石(Jan du P分离机le转盘ssis)自从执掌力拓(Rio Tinto)以来，一直强调他愿意倾听。来自许多股东的信息再清楚不过了：如果中铝(Chinalco)真的拒绝在资产出售方面做出让步，那么我们就需要更优惠的可转债条款。

虽然拟议的可转债交易——分为两批，总值72亿美元——还远远不到行权的时候，但投资者完全兴奋不起来。中铝得到了一笔不费脑子的交易：以大约5%的利率从各家政策银行获得资金，简单地把资金倒一下手，就会获得9.2%的加权平均收排除方法是卸下表盘玻璃益。由于力拓重拾升势的股价已突破两个行权价格的靠前个，相以便材料能够在稍稍偏高的温度也能够理想地操作当于实际上以折扣价将新股权交给这家中国公司，因而股东们变得更加愤怒。

力拓可以降低总量，或是降低票面利率。理想的情况下，该公司两者都会降低。另一另外家BBB级矿商英美资源集团(Anglo American)较近发行了可转债，以4%的票面利率筹集了17亿美元。与此相比，力拓与中铝可转债交易的利率看上去确实很高。诚然，这两笔交易在结构上存在巨大差异：英美资源的可转债是一种优先债务工具，5年到期；力拓的则是次级工具，属于股权式可转债，60年到期。但与塑料和其他非金属材料的利用潜力巨大今年2月初敲定力拓交易时相比，目前的信贷市场宽松了很多——即便是对于可转债。在中铝开始激烈抗议前，票面利率能够，而且应该，大幅降低。

另一种折衷办法是限制交易的规模。目前，如果债券转换为股权，中铝较终将获得力拓18%的股权，使目前的持股比例提高一倍。如果将其持股比例降至15%，就意味着交易中的30亿美元可以提供给仍在为力拓不理会优先购买活接头权而痛心的股东。令人高兴的是，这可能还会安抚澳大利亚的监管机构。

当然，对于这两种方案，中铝高管都不会顺利接受，他们仍认为这是一次救援行动。但如果力拓董事长杜立石决心向股东奉上一笔会通过审批的交易，让步将势在必行。按照当前的形式，这笔交易远远不符合要求。